这家代工厂靠面膜撑起 10 亿营收

文章转自：聚美丽｜原文链接

从年亏9亿到年赚1.5亿，青松股份五年业绩大反转？

国内美妆代工厂的业绩版图正在悄然改写？

昨日(4月28日)，诺斯贝尔母公司福建青松股份有限公司(以下简称“青松股份”)，交出了一份远超行业平均水平的成绩单，不仅实现营收与净利双增长，利润增速更是大幅领先同行。

△图片截自青松股份2025年报

数据显示，青松股份全年实现营业总收入22.19亿元，同比增长14.41%；归母净利润1.53亿元，同比增幅达180.21%，创下近五年最佳盈利表现。

宝洁、联合利华合作商净利暴涨180%

公开资料显示，青松股份合作客户覆盖多元美妆品牌，包括国际巨头宝洁、联合利华、雅诗兰黛、资生堂等；国内知名品牌上海家化、珀莱雅、薇诺娜、百雀羚等，以及新锐电商品牌花西子、逸仙电商、谷雨、半亩花田等。

-面膜撑起10亿营收

从业务结构来看，面膜、护肤两大核心板块的营收与毛利率均实现上涨，成为业绩增长的核心支撑。

作为核心增长极，面膜业务表现尤为突出，全年营收达10.59亿元，同比增幅超30%，增速亮眼；毛利率同步提升3.55个百分点至21.57%。可见其在面膜代工领域的头部优势。

与此同时，护肤系列也稳步前行，全年营收8.18亿元，同比上涨10.68%，毛利率攀升至20.25%，成为业绩增长的重要补充。

△图片截自青松股份2025年报

作为青松股份旗下的核心美妆代工主体，诺斯贝尔的业绩表现同样值得关注。

2025年，诺斯贝尔实现营业收入22.11亿元，同比增长14.54%；归母净利润2.02亿元，同比增幅达134.23%，其营收增速与母公司保持同步，利润端的上升节奏则更为强劲。

回顾近五年发展历程，诺斯贝尔的业绩曲线堪称“触底反弹”。

2021年，在完成业绩承诺后，其业绩迎来转折点，当年营收25.09亿元，净亏损5489.56万元。

此后，2022年亏损进一步扩大，营收下滑至20.78亿元，净亏损达2.30亿元，陷入深度调整期。

不过，自2023年起，诺斯贝尔业绩逐步走出低谷，亏损收窄至5034.26万元，营收趋于平稳；2024年更是进一步扭亏为盈。

直至2025年彻底走出亏损周期，实现全面复苏，更体现出诺斯贝尔作为头部代工厂的周期性调整能力。

-研发投入增速近20%

业绩的持续增长，离不开研发投入的长期赋能。在行业普遍陷入“价格内卷”的当下，青松股份选择加码研发、构筑技术壁垒，为长期增长注入核心动能。

财报数据显示，2025年其研发费用达7646.91万元，同比增长18.65%，占营收比例达3.45%，持续的研发投入为产品创新、品质提升提供了坚实支撑。

△图片截自青松股份2025年报

值得注意的是，同期诺斯贝尔销售费用为4953.46万元，同比增长11.35%，研发投入增速显著高于销售费用增速。

这一背后，一定程度上说明了青松股份摒弃“重营销、轻研发”的短期思维，聚焦产品力提升，以技术创新构建差异化竞争优势，这也成为其在行业困境中实现突围的核心逻辑之一。

美妆代工：增利不增收“魔咒”？

而将视线放宽至近年青松业绩情况，自2021年起，其营收曾连续三年下滑，从36.93亿元降至19.69亿元，同期归母净利润也持续亏损，其中2021年归母净亏损破9亿元。

不过在2024年，其迎来关键转折，营收降幅收窄至1.51%，并实现扭亏为盈，且归母净利润同比增幅高达180.02%，上升至0.55亿元。

青松股份2024年虽已实现扭亏，但美妆代工赛道整体仍深陷盈利困境。对比芭薇股份、嘉亨家化等企业的2025年成绩单，行业“增收不增利”的现象依然突出。

芭薇股份2025年实现营收8.42亿元，同比增长21.15%，但归母净利润仅为0.39亿元，同比下滑14.83%；嘉亨家化营收11.38亿元，同比增长23.28%，归母净利润则亏损0.37亿元，同比下滑56.83%。

两家企业营收增速虽均高于青松股份，却未能同步实现利润改善，同时也可以看出代工行业的共性难题：普遍会受到原料价格波动、客户议价能力提升、产能过剩导致的价格战，从而导致利润空间的压缩。

而青松股份能够实现“量利齐升”，核心原因在于其在面膜代工领域的头部效应持续凸显，叠加成本控制与产品结构优化的成效显现。

而从整个化妆品环境来看，人口红利与成本优势逐渐消退后，美妆代工厂承压更为突出。

一方面，消费端国货品牌的增长放缓，国际品牌代工订单向东南亚转移，导致行业整体订单增量有限。

另一方面，头部代工厂通过加码研发、拓展跨境业务、布局细分赛道，逐步构建差异化竞争优势，而中小代工厂则因缺乏核心竞争力，陷入“价格战-利润压缩-研发投入不足”的恶性循环。

不过，值得注意的是，青松股份的复苏，更多依赖于面膜等成熟品类的订单修复，而在高毛利新品类的突破上仍需观察。

对于多数美妆代工厂而言，如何在存量竞争中找到新的增长曲线、平衡成本控制与研发投入，或许将决定其能否在行业洗牌中真正站稳脚跟。