芭薇股份冲向10亿的“隐藏牌”

2月27日，“北交所美妆制造第一股”芭薇股份再次成为行业焦点。

快报显示，公司2025年不含税营业收入达8.42亿元，同比增长21.15%，含税规模首次站上近10亿元的历史新台阶。创下历史新高。

截图自芭薇2025年年度业绩快报公告

然而，在这份亮眼的营收成绩单背后，是净利润同比下滑14.64%的现实。这一增一减之间，不仅勾勒出芭薇股份当前的发展轨迹，更揭示了其在行业深度调整期所做出的一场关乎未来的战略取舍。

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 跨越式增长：七年连增与“10亿”里程碑

从更长的时间维度审视，芭薇股份的增长轨迹堪称稳健上扬。

自2020年以来，公司营收从3.14亿元一路攀升至2025年的8.42亿元，六年时间实现规模翻倍以上的跨越式增长。尤其在2024年登陆北交所后，增长动能明显提速，当年营收同比增长48.27%，2025年在此基础上再增21.15%，增速远超2025年化妆品类零售总额5.1%的行业大盘。

这一成绩的取得，离不开其精准的“大客户大单品”战略。近年来，芭薇股份主动优化客户结构，将优势资源集中于服务联合利华、屈臣氏、海龟爸爸、HBN、溪木源等具备综合实力与抗风险能力的头部品牌。截至2025年，其累计服务客户超1155家，当年新增合作品牌超100个，并成功打造了20余个千万级单品与150余个百万级单品。这种“国际巨头+国货新锐”的客户矩阵，为业绩的持续增长提供了坚实保障。

02
利润“失速”背后：一场主动的战略让利

在营收创新高的背景下，净利润的下滑显得尤为引人注目。业绩快报显示，受行业竞争加剧影响，公司为深化市场布局、向客户让利并推出高性价比产品方案，导致毛利率下降3.82%，叠加市场投入与研发升级等战略性支出增加，最终使得归母净利润降至3874.48万元，同比下降14.64%。

这并非是被动的业绩滑坡，而是一场基于长远考量的“主动取舍”。芭薇股份管理层深知，在价格战从终端蔓延至上游的当下，短期利润的最大化并非首要目标。通过基于规模效应和技术积累的结构性成本优化，向客户提供更具性价比的产品与服务，能够换来更深度的绑定和更长期的信任。这种“以短期利润换市场份额，以规模效应反哺竞争壁垒”的策略，正是其与品牌客户“共生共赢”理念的极致体现。

值得注意的是，尽管利润承压，但公司的财务底盘依然稳健。截至2025年末，芭薇股份总资产达8.94亿元，同比增长6.03%；归属于上市公司股东的所有者权益为4.16亿元，同比增长4.00%。更重要的是，经营活动现金流持续改善，资产负债率保持在行业合理区间，展现出良好的财务韧性与抗风险能力。

03
增长底座的“三重门”：研发、智造与服务

让利需要底气，底气体现在芭薇股份用近二十年构筑起的全链路能力上。

研发是“护城河”。芭薇股份始终将研发置于战略核心，研发费用率长期保持在6%以上，远超行业2%-3%的平均水平。持续的投入换来的是丰硕的成果：截至2025年，公司累计拥有授权专利145项（其中发明专利124项），自研原料超130款，手握微凝珠技术、仿生理性脂质促渗技术等一批核心技术，并深度参与多项国标与团标的制定。2025年3月，公司获评“IFSCC金级合作单位”，研发实力再获国际认可。

智造是“压舱石”。早在2021年，投资逾3亿元的“芭薇创新中心&智慧工厂”便已投产，基于工业4.0标准构建起数字化供应链中枢。通过PDA、RFID及AGV的协同部署，实现了从生产到交付的全流程可视化与精准追溯。其柔性生产能力既能满足头部品牌大单品的规模化稳定托举，也能为新锐品牌小批量、快迭代的创新需求保驾护航。这一模式也使其入选《广东省制造业数字化转型典型案例集》。

服务是“加速器”。芭薇股份是行业内少数拥有独立第三方检测机构的生产企业。旗下悠质检测同时拥有CNAS与CMA双“C”认证，出具的检测报告可获得全球100多个互认国家和地区的认可。这一能力覆盖了从原料筛选、配方开发到产品备案、上市后追踪的全生命周期，不仅能大大缩短新品上市周期，更为合作品牌提供了权威的质量与功效背书，构成了独特的竞争壁垒。

04
寻找新大陆：出海成为第二增长曲线

在国内市场竞争白热化的背景下，海外市场正成为芭薇股份新的增长极。公司一方面通过多元化参展加速海外渗透，另一方面积极布局东南亚等中国品牌“出海”的主战场，为合作伙伴铺平“低成本试错”的航道。

前瞻性的布局已初见成效。2024年，芭薇股份境外业务收入同比暴涨361.52%，达到5262.86万元；2025年上半年，该板块业务占比已达5.90%。截至目前，其累计合作超50个海外客户，产品远销30多个国家。就在近日，随着广州海关“国际美湾”九条措施的落地，芭薇股份成为首批通关便利“白名单”企业，这将为其协助品牌客户拓展全球市场带来更加可靠的制度保障与效率赋能。

结语

含税营收近10亿元，是芭薇股份发展历程中的一个醒目的里程碑。但比数字本身更值得记录的，是这家企业在行业喧嚣中始终保持的战略定力——不盲目追求短期利润的最大化，而是坚定地以价值创造共同体的身份，通过让利与品牌客户深度协同，通过重仓研发、智造与全球化服务构筑长期壁垒。

营收与利润的反差，是一场面向未来的主动调整。在奔向“10亿”乃至更长远未来的赛道上，芭薇股份正用这份“舍利求市”的远见与担当，跑出属于“北交所美妆制造第一股”的、更有质量与韧性的加速度。