2025年9月29日，拥有24年历史的国货美妆企业自然堂全球控股正式向港交所递交招股书，拟登陆港股主板。
以2024年零售额计，自然堂位列中国第三大国货化妆品集团，Pre-IPO估值超71亿元，欧莱雅旗下美町公司以4.42亿元战略入股，拿下6.67%股份，加华资本同步投资3亿元获4.20%股份。
招股书披露，截至2025年6月30日，自然堂全职销售及营销人员达1033人，占全职员工总数（2102人）的49.1%，为第一大职能部门。2025年上半年营销费用13.47亿元，占营收比重55.0%，高于行业平均水平；其中营销与推广开支占比从2022年的70%提升至2025年上半年的77.5%。人力成本2.1亿元，人均年薪达40.65万元。
然而，重营销的背后是研发投入的持续收缩。2022年至2025年上半年，研发费用率从2.8%降至1.7%，累计研发投入仅3.48亿元。对比同行，珀莱雅、贝泰妮研发费率普遍在3%-5%以上。自然堂还面临单一品牌依赖问题，主品牌“自然堂”收入占比连续四年维持在94%以上，其他品牌（珀芙研、美素、春夏、己出）合计收入占比不足6%。
业绩方面，自然堂2022年至2024年营收分别为42.92亿元、44.42亿元、46.01亿元，三年复合增速仅3.5%，远低于行业平均水平的6.6%。2023年净利润同比激增117%至3.02亿元，但2024年骤降37.1%至1.90亿元，2025年上半年回升至1.91亿元。
这家拥有24年历史的国货美妆集团Pre-IPO估值超71亿元，欧莱雅以4.42亿元战略入股拿下6.67%股份，为其上市之路注入重要信心。然而，招股书披露的一组数据引发行业关注：销售及营销人员人均年薪达40.65万元，营销费用占营收比重高达55%。
