近日，源自山东平阴“玫瑰之乡”的国货个护品牌半亩花田，正式向港交所递交招股书，拟冲刺“港股国货个护第一股”，开启资本市场新征程，上市前夜其已完成两轮融资，估值超40亿元。这家成立于2010年、秉持“以花悦肤”理念的品牌，历经十多年深耕，已从单一爆品迭代为全品类布局的行业标杆。
招股书显示，截至2025年9月30日，半亩花田已构建起覆盖身体、发部、面部的完整产品矩阵，核心SKU达509个。凭借精准的品类卡位，其市场竞争力突出，据弗若斯特沙利文数据，以2024年零售额计，品牌在身体乳、身体磨砂膏、洁面慕斯三大核心品类中稳居国货榜首，其中身体磨砂膏更跻身全国市场第二，2025年前三季度营收同比增幅高达76.7%，盈利表现亮眼。
研发团队建设方面，截至同期，半亩花田研发人员共计61人，硕士及以上学历占比超70%，并在济南、上海、广州布局三大研发中心，分别聚焦原料工艺、基础研究、功效验证等核心环节，形成全链条研发体系。
值得关注的是，据招股书员工福利开支测算，其研发人员9个月人均薪酬约29.52万元，折算全年人均薪酬达39.36万元，远超美妆行业研发人员平均水平，凸显品牌对核心研发人才的重视。
但与高额人才投入形成反差的是，品牌研发费用仍显不足。2025年前三季度，半亩花田研发费用总额为2813.8万元，占营收比例仅1.5%，虽同比增长25.9%，但绝对值不足同期营销费用的3%，远低于国货美妆5.5%的行业平均研发费用率，仅为珀莱雅、薇诺娜等同行的四分之一左右。反观其营销投入，2025年前三季度销售及营销费用高达8.96亿元，占营收47.3%，月均投入近1亿元，依赖明星代言与线上流量投放的增长模式凸显。
此次IPO递表，既是半亩花田资本化的关键一步，也折射出当前部分国货个护品牌“重营销、轻研发”的行业共性。高额研发薪酬彰显了品牌吸引人才、布局研发的意愿，但研发费用占比偏低的现状，仍需在资本市场助力下逐步改善，方能实现从“流量驱动”向“技术驱动”的转型，构建长期核心竞争力。
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