林清轩营收24.5亿翻倍增长，毛利首破20亿

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2026年3月24日，林清轩（02657.HK）交出了上市后首份年度答卷。在美妆行业增速放缓的背景下，这份成绩单以全线翻倍的姿态，为国货高端化提供了极具说服力的范本。

一、核心经营质变：规模与盈利双飞跃

财报显示，2025年林清轩实现营业收入24.50亿元，同比暴涨102.5%；净利润达到3.60亿元，同比增长92.9%；毛利规模首次突破20亿元大关，至20.09亿元，同比增长101.4%。尤其值得关注的是，公司毛利率稳定维持在82%的高位，这一数字已超越众多国际一线美妆品牌在中国市场的盈利水平。

图源：林清轩2025年财报

拉长周期看，自2022年以来，公司不仅实现了从亏损到稳定盈利的跨越，更在营收持续高增的同时，构建起极具韧性的价值增长模型。

二、产品矩阵进化：从“大单品”到“军团作战”

林清轩的增长并非依赖单一爆款，而是形成了清晰的“1+4+N”矩阵式布局。

核心支柱：精华油品类稳居第一大营收来源，2025年贡献收入10.24亿元，占总营收41.8%。其中，明星产品山茶花抗皱修护精华油自2014年推出以来，累计销量突破5500万瓶，连续12年位居全国面部精华油零售额榜首，成为毛利增长的核心引擎。

图源/林清轩2025年财报

第二增长曲线已强势成型：面霜品类营收3.60亿元（占比14.7%），乳液及爽肤水品类营收3.95亿元（占比16.1%）。新品类表现尤为亮眼：2025年7月上市的山茶花抗皱肽微珠精华水，凭借专利微流控技术与6种小分子肽成分，半年即斩获2.04亿元营收；升级版山茶花黑金时光肽抗皱焕亮精华霜全年营收达1.29亿元；新一代精华级防晒产品则进一步完善了场景布局。

截至2025年末，公司SKU已达246个，覆盖精华油、面霜、爽肤水、精华液、面膜、防晒等全品类，实现了从单点突破到体系化作战的转变。

三、研发构筑壁垒：深入原料与基础研究

产品矩阵的顺利落地，依赖于研发的深度支撑。2025年，林清轩研发投入达4676.9万元，同比增长53.8%；研发团队扩充至139人，其中硕士以上学历占比超55%。

更具战略意义的是，公司年内完成三款新原料备案（克鲁弗酵母菌、浙江红山茶花、叶发酵产物溶胞产物滤液），并与上海交通大学联合成立细胞级抗皱联合研究实验室，同时参与12项团体标准制定。这一系列动作标志着，林清轩的竞争壁垒正从配方层面，深度延伸至原料专利与基础研究层面，为“细胞级抗皱”的核心功效提供了坚实的科学背书。

四、渠道结构重塑：线上爆发、线下深耕，全渠道价格统一

林清轩以线下直营体验店奠定高端根基，截至2025年末全国门店达580家（净增74家），其中直营门店390家，超95%位于高端购物商场。线下渠道全年营收5.76亿元，同比增长近30%。

图源：林清轩2025年财报

然而，真正的增长引擎来自线上。2025年线上渠道收入占比超过七成，达17.24亿元，是线下的两倍之多。其中，抖音渠道表现尤为突出：收入从2.18亿元暴增至9.57亿元，增长超338%，首次超越天猫成为第一大线上渠道。

尤为难得的是，线上爆发并未打乱价格体系。2025年，线上渠道毛利率为82.7%，线下渠道为80.4%，两者差距极小。这得益于公司搭建的“短直联动”推广体系：截至2025年底，抖音品牌粉丝达285万，创始人孙来春个人IP账号粉丝超60万，通过创始人IP、品牌矩阵与KOL/KOC的分层直播体系，有效降低了流量成本，同时守住了全渠道价格统一与高端定位。