中国美妆企业TOP10 洗牌，这些企业冲进前十

文章转自：青眼｜原文链接

昨日（4月26日），随着贝泰妮2025年年报出炉，国内头部美妆上市公司已悉数交出了2025年成绩单。同时，随着越来越多美妆企业冲击IPO并披露财务数据，国内美妆企业的排名也发生了变化。

据此，青眼梳理了2023年至2025年国内美妆企业TOP10榜单。上榜企业及其排名的变化，反映出国内美妆行业格局的演变与市场发展趋势。

据青眼梳理，2025年国内美妆企业TOP10总营收为600.72亿元，同比2024年（515.79亿元）上涨16.47%，这是国货美妆十强企业营收总和首次突破600亿元；归母净利润合计为71.59亿元，同比增长52.64%。

从营收增速来看，有7家企业取得正增长，仅珀莱雅、巨子生物、贝泰妮出现下滑。其中，上美股份和毛戈平的增长速度均超过30%，前者增速最高，为35.12%，后者增速为30.01%。不过，录得营收下滑的3家企业，下滑幅度都没有超过10%。

而从排名上看，珀莱雅仍是中国美妆企业的“老大”，该公司也仍是唯一一家营收突破百亿的中国化妆品企业。排名第二的是营收达91.78亿元的上美股份；上海家化则以63.17亿元营收紧随其后，排名第三。第四、五名则由巨子生物（55.19亿元）、贝泰妮（53.59亿元）摘得。第六至十名则分别是自然堂、毛戈平、水羊股份、逸仙电商和丸美股份。

整体来看，上述10家企业中，营收规模超50亿元的企业共有7家。此外，水羊股份和逸仙电商也正逼近50亿级别，排名第十位的丸美生物则刚刚突破30亿元大关。

值得注意的是，水羊股份采取的是“自有品牌与代理品牌双驱动”的业务模式。除御泥坊、小迷糊、花瑶花、伊菲丹、RéVive、PIER AUGÉ等自有品牌外，还代理了强生旗下多个品牌。自然堂则是正处于冲击港股IPO的阶段，根据披露的2025年业绩，其以53.18亿元的营收排名第6。

而此前曾上榜的福瑞达（仅统计化妆品业务）和华熙生物（仅统计皮肤科学创新转化业务），在2025年的营收分别为22.46亿元和14.87亿元。因此，这2家企业未能上榜。

从归母净利润来看，有4家企业突破了10亿元大关，分别是珀莱雅、上美股份、巨子生物、毛戈平。其中，巨子生物以19.15亿元的归母净利润排名第一，珀莱雅以14.98亿元位列第二，毛戈平紧随其后，归母净利润为12.05亿元。

归母净利润在10亿元规模以下的6家企业中，则仅有贝泰妮的净利润刚刚超过5亿元，为5.06亿元，其余企业大多在2-3亿元左右徘徊。逸仙电商则依旧是唯一录得净利润亏损的企业。

2025年，国货美妆十强企业中共有6家录得净利润增长，其中增速最高的是上海家化，该公司净利润为2.68亿元，同比增长了132.12%。自然堂排名第二，增幅为84.74%，其净利润为3.51亿元。此外，上美股份、毛戈平和水羊股份的净利润增速均在30%以上。而珀莱雅、巨子生物和丸美股份等3家企业，则录得了净利润的同比下滑。

毫无疑问，在2023年至2025年的后疫情时代，中国美妆市场也迎来了增速放缓的经济周期。如何平稳穿越周期并实现企业的稳步增长，成为了考验企业综合实力的试金石。青眼梳理近3年国内美妆前十企业的排名发现，除了珀莱雅稳居第一名外，其余企业的名次均发生了较大的变化，国内美妆企业的市场格局已然生变。

具体来看，上美股份和巨子生物在近3年的排名上升最为突出。其中上美股份从2023年的第5名，上升至2024年的第2名，并在2025年稳固在第2名的位置。该公司的营收也从2023年的41.91亿元上涨至2025年的91.78亿元，逼近百亿大关。

巨子生物则是从2023年排名第7上升至2024年的第5名，又在2025年进一步上升至第4名，可谓是一步一脚印。该公司的营收也从3年前的35.24亿元增长至2025年的55.19亿元。

而上海家化则经历了排名先下降又上升的过程，该公司在2023年排名第2位，2024年下滑至第4位，2025年又上升至第3名。值得一提的是，该公司在2022年（含）以前，曾一直稳坐中国美妆企业的头把交椅。

此外，贝泰妮、水羊股份、逸仙电商、丸美生物在2025年的名次则均较上一年有所下降。如上文所述，此前曾一度上榜的华熙生物和福瑞达在今年未上榜。

另据时尚媒体WWD此前发布的2025年全球百强化妆品企业排名，橘宜集团等化妆品企业的业绩表现也相当亮眼。此外，HBN、谷雨、半亩花田等品牌所属母公司也均在IPO进程中。可以说，这些企业均是十强的潜在竞争者，而后续随着越来越多的美妆企业上市，十强的竞争也将更加激烈。

具体到品牌端，青眼也进一步梳理了中国美妆上市/拟上市企业旗下品牌的情况并进行排名。其中，进入前十强的品牌分别为：珀莱雅品牌、韩束、自然堂品牌、可复美、薇诺娜、丸美、林清轩、敷尔佳（仅统计化妆品业务）、彩棠和颐莲。

从品牌的所属公司来看，并非所有品牌均来自国货美妆十强企业，其中林清轩品牌来自林清轩集团，敷尔佳来自敷尔佳集团，颐莲来自福瑞达。值得一提的是，珀莱雅旗下有珀莱雅品牌和彩棠2个品牌上榜。

不难发现，这十大品牌大多都是其所属企业的核心品牌，其中8个品牌的营收占比超过了70%。除了林清轩营收占比为100%外，自然堂品牌的营收占比也高达95.3%。此外，韩束、可复美、薇诺娜等品牌的营收占比也超过了80%。

整体来看，进入国货前十的美妆品牌，体量均已达到10亿元的级别。如排名第10位的颐莲，其在2025年的营收为10.43亿元。而这10个品牌中，营收超过50亿的品牌则仅有3个，分别是珀莱雅品牌、韩束和自然堂品牌。并且，前2者的营收都超过70亿元，属于是断层领先。

另可以发现的是，十强品牌之间的营收差距也较大，排名第一的珀莱雅的年营收系最后一名颐莲的7倍有余，这也说明了各品牌的实力悬殊较大。

值得一提的是，在上述10个品牌中，有7个品牌在2025年实现了业绩增长，3个品牌录得下滑。其中，林清轩品牌增幅最高，为102.5%，此外，韩束和丸美的增幅也都超过了20%，分别为31.6%和23.94%。

需要说明的是，由于上海家化、毛戈平、逸仙电商、水羊股份等企业并未在2025年年报中披露旗下各品牌的营收情况，因此无法进行排名。

值得一提的是，毛戈平此前曾在2024年半年报中披露过MAOGEPING品牌的营收占比为99.3%，而在2025年年报中，该公司也明确表示，MAOGEPING品牌为毛戈平贡献了主要销售收入。因此，结合毛戈平2025年的营收进行估算，MAOGEPING品牌2025年的营收或在49亿元左右。

事实上，上榜的品牌都离不开“大单品战略”。从数据来看，大单品也确实更容易形成品类心智，助力品牌发展。例如珀莱雅“早C晚A”套装、韩束“红蛮腰”套装、可复美胶原棒、薇诺娜特护霜等，这些大单品不仅成为消费者对各大品牌的首要认知产品，业绩表现也相当突出。

例如，据珀莱雅财报披露，主品牌珀莱雅旗下红宝石、双抗系列稳居抗衰、抗氧赛道头部，并在防晒、修护等高潜赛道快速突破。2025年度，珀莱雅品牌在天猫平台，面霜、面膜品类均排名第1，持续保持领先地位；面部护理套装位列第2，精华品类排名第3。

另外，上述品牌能够快速出圈，也离不开在营销、渠道策略上有的放矢。譬如，在抖音渠道取得快速增长的韩束，已连续三年在抖音美妆的GMV排名第一。

总而言之，在日益激烈的市场角逐中，品牌们要想脱颖而出，产品力是根本。唯有产品力扎实，品牌才能走的长久。

众所周知，影响化妆品企业业绩以及竞争格局的关键因素，除了对品牌力的打造外，企业对于渠道的把控能力也至关重要。青眼经梳理发现，在国货美妆十强中，除上海家化外，其余企业的线上营收占比均超过了50%，且4家企业的线上占比超过了80%，其中珀莱雅的线上占比最高，为95.58%。

需要说明的是，上海家化由于在2025年年报中更改统计口径，将特殊渠道业务由线上调整至线下核算，因此其线上占比为42.17%。此外，逸仙电商虽未披露其线上线下渠道的营收及占比情况，但该公司也一直以线上渠道为主。

同样，业绩增速快的企业均重仓线上渠道。例如丸美生物以内容为核心，构建“节点同步、日常差异”的矩阵打法；在内容电商上坚持“内容为王、品效合一”，通过“达播破圈、自播转化”双轮驱动，实现品牌破圈。而在2025年整体营收增长超30%的毛戈平，其线上营收占比也首次超过线下，为50.5%。根据该公司财报，2025年其线上营收为24.77亿元，同比增速超38%。

除了对渠道精耕细作外，不可忽视的还有，近年来国内头部企业对研发的重视程度达到空前。这表现在原料端、技术端、研发人才等方面的投入增长。

从研发投入的绝对值来看，这10家企业中，贝泰妮的研发费用最高，为2.37亿元。同时，该公司的研发占比也是国货美妆十强企业中最高的，为4.24%。

贝泰妮坚持自主研发，秉持“小切口、深研究、真管用”理念，构筑科研壁垒。2025年，该公司新增化妆品新原料备案9项，完成43项化妆品原料和9项食品原料自主研发，实现肽类原料从筛选到申报的全链路构建。截至2025年期末，其已累计发表学术论文493篇，覆盖基础科研、皮肤科学及技术创新的研究成果。

另外，上海家化与逸仙电商的研发投入占比均超3%。前者推行“内部研发+产学研医协同”双轮驱动，2025年合成生物创新中心揭幕，完成3款新原料备案，并自研国内首创皮肤糖化检测仪AGEScan Lite。后者在2025年研发费用1.37亿元，占比3.19%，并已建成涵盖了“3个全球研发中心、4大领域、6个共建实验室、20余个联合项目”的“1-3-4-6-20”全球研发体系。

值得一提的是，国货美妆十强企业中绝大部分企业均在布局自主原料，除贝泰妮是新原料备案最多的头部企业外，珀莱雅、上美股份、上海家化、自然堂、丸美生物、水羊股份、逸仙电商也均备案了新原料。而这将有利于企业牢牢将创新源头掌握在自己手里，进一步树立竞争壁垒。

整体来看，2025年，国货美妆十强企业中有3家企业的研发占比超过3%的行业基准线，研发费用率堪比国际美妆头部企业。据了解，3%的研发基准线正是来源于国际美妆公司。譬如，欧莱雅集团在2025年年度报道报中称，企业每年在研发的投入超过了13亿欧元，而该公司在2025年的销售额为440.52亿欧元，其研发占比为2.95%。

从上表中不难发现，在国货美妆十强中，已有半数企业接近甚至超过这一研发占比，同时，国货美妆十强中，八成企业的研发投入实现同比增长。这表明，国货美妆在研发上的竞争日趋激烈。对化妆品行业的高质量发展而言，这无疑是最佳路径。

可以看到的是，从头部企业引领到全行业跟进，中国化妆品研发正摆脱“重营销、轻研发”的旧模式，迈入以成分创新、原料自研为核心的高质量竞争新阶段。随着研发投入持续加码，国货美妆有望在更多细分赛道建立起全球领先的技术壁垒。这也是中国品牌从追随走向引领的必由之路。